首页财产3c电子正文 库克最会赚的钱，继任未必收获得 宣布苹果2026财年第三季度事迹后，库克离别财报德律风集会。当季苹果办事营业收入立异高，达307亿美元，但增加有减速迹象，AI也给苹果带来新挑战。 2026-08-02 13:29 ·虎嗅网 AI投资人解读· 苹果2026财年第三季度办事营业单季收入达307亿美元，占总营收28%，毛利率75.6%，活跃装备和付用度户数立异高。产物营业中iPhone及Mac收入增加显著，鞭策本财季总营收同比增加16%。· 办事营业增速降落，受汇率、羁系变化和营业体现影响硬件面对供给链及成本磨练，进步前辈制程产能受限。AI成长带来成本增长与收费模式厘革挑战。总结：苹果办事营业成长优良，已经成主要利润池，但面对增速放缓、羁系和AI厘革等危害。硬件增加受供给链影响。总体而言，其投资价值需综合考量各因素变化。
宣布完苹果2026财年第三季度事迹后，蒂姆·库克（Tim Cook）没有当即进入阐发师问答。
“如各人所知，这将是我的末了一次财报德律风集会，此后将由John主持这些集会。”库克感激了股东与阐发师多年来的信托，并称交代正于顺遂推进。对于在行将接任的约翰·特努斯（John Ternus），他给出了一句份量很重的评价，“没有人比他更合适执掌公司”。
离别其实不漫长。但比这段话更合适总结库克十五年任期的，是他方才宣布的一项数字，苹果办事营业单季收入到达307亿美元，折合人平易近币2200亿元。这一体量已经经跨越腾讯近来一个可比季度的总营收，也跨越了库克接棒前夜的整个苹果。2011财年第三季度，苹果全公司营收为285.71亿美元。
这固然不是一次正经的同业比力。把腾讯放于这里，只是给出一个方式去理解307亿美元到底有多年夜。十五年后，苹果内部一个营业板块的季度收入，已经经跨越一家中国头部互联网公司。
虽然苹果体内并无真的长出一家可以离开硬件自力运行的“腾讯”，但库克十五年完成的是把乔布斯留下的生态进口，革新成为了一套工业化、范围化的收费体系。它未必是一条可以或许挣脱硬件周期的第二增加曲线，却已经经成为苹果的第二利润池。
直到第755页，才进入库克时代
2026年，公司建立五十周年之际，苹果官方授权出了一本名为《苹果之道》的书。繁体中文版的正文统共911页，直到第755页才进入第四部门“库克时代”。这一部门的初步，不是Apple Watch、AirPods，也不是苹果自研芯片，而是第43章“打造办事”。
这类摆设刚好归纳综合了库克于苹果汗青中的位置。
库克并无接办一家堕入困境的公司。其时苹果已经经拥有约莫6万名员工，年营收跨越1000亿美元，市值到达约3500亿美元。乔布斯归天五天后，苹果跨越埃克森美孚，成为全世界市值最高的上市公司。
库克面对的问题是，怎样让一家缭绕乔布斯小我私家能力及影响力成立起来的公司，于乔布斯“脱离”以后继承增加。两人的差异很直不雅：乔布斯既是CEO，也是苹果产物最焦点的魂灵，库克则以规律、勤劳及运营能力著称，很少参与设计细节，也从未把本身塑造成下一个产物先知。
是以，库克终极给出的谜底，也不是再造一个乔布斯。
App Store、iTunes及Apple ID都降生于乔布斯时代。库克没有发现这些进口，他做的是扩展它们的范围、补齐付出闭环，再把愈来愈多的收费项目叠加到统一个账户及装备收集之上。
2011财年第三季度，苹果包括iTunes Store、软件和相干办事于内的收入约为13.88亿美元，占当季总营收不足5%。这一汗青口径与今天的“Services（办事）”其实不彻底不异，折射的是苹果收入布局的变化。
本财季，也就是2026财年第三季度，办事收入已经经占到苹果总营收的28%。办事营业毛利率到达75.6%，产物营业只有40.1%。按财报数据计较，办事用不到三成的收入，孝敬了苹果跨越四成的毛利润。
库克对于苹果最主要的革新，于在将一次性的硬件发卖，转化为连续孕育发生价值的生态进口。
苹果披露，本财季活跃装备安装量于所有重要产物种别及地域市场均创下新高，付费定阅用户、生意业务账户及付费账户数目也都刷新纪录。新兴市场的生意业务账户与付费账户均实现两位数增加。
iPhone是这套体系的中央。用户采办一部iPhone，随后登录Apple ID、绑定付出方式、下载运用，再逐渐把照片、文档、小我私家康健数据，以和内容消费迁入苹果生态。使用Apple Watch、AirPods、Mac及iPad，苹果不停增长统一个用户持有的苹果装备数目。
硬件卖出去以后，苹果仍旧可以经由过程App Store、iCloud、Apple Music、Apple TV+、AppleCare及付出办事得到收入。Google为苹果的默许搜刮进口付出的用度，一样被计入办事营业。
苹果首席财政官凯文·帕雷克（Kevan Parekh）于德律风会上称，本财季各个办事种别均创下六月季度收入纪录。此中，告白、App Store、AppleCare、音乐、云办事与付出办事均刷新汗青新高，Apple TV 视频不雅看量亦创下汗青峰值。
不外，这些收入虽然都被放进办事板块，贸易模式其实不不异。
App Store收入依靠苹果对于运用分发及付出法则的节制；iCloud需要负担存储、带宽及办事器成本；音乐与视频触及版权及内容投入；AppleCare与装备保有量和新机发卖相干；默许搜刮分成则取决在苹果体系进口的价值。
苹果没有进一步披露这307亿美元的组成。外界能看到总体收入及毛利率，却没法知道此中有几多来自用户定阅，又有几多来自平台佣金、售后办事及搜刮进口分成。
这也是苹果办事营业*的财政黑箱，它已经经充足年夜，也充足赚钱，但*钱的毕竟是苹果提供的办事，还有是苹果把握的法则，外界仍旧算不清。
把这一季推上新高的，仍是硬件
办事收入创下纪录，但这一季度把苹果推上新高的重要动力，仍旧来自iPhone及Mac。
苹果本财季总营收到达1094亿美元，同比增加16%。此中产物收入约为787亿美元，同比增加18%；办事收入同比增加12%。按收入增量计较，产物营业孝敬了本财季靠近八成的新增收入，iPhone一项又孝敬了六成以上。
iPhone收入约为543亿美元，同比增加22%；Mac收入约为104亿美元，同比增加29%。比拟之下，iPad收入同比降落6%，可穿着装备、家居和配件营业增加6%。
办事已经经是苹果的第二年夜利润来历，但至少于这一季度，它还有没有发展为*增加引擎。
库克于德律风会上把硬件增加归因在凌驾预期的市场需求。“这其实不是互助伙伴或者供给商的问题”，他说，供给紧张的底子缘故原由，是iPhone及Mac的产物周期异样强劲，“它们的体现远超咱们的预期，而咱们原有的预期已经经相称高”。
Omdia智能手机市场首席阐发师李泽刚告诉虎嗅，按照其地点机构统计，苹果第二季度iPhone出货量到达5510万部，同比增加23%，市场份额升至创纪录的20%。
“苹果营收同比增加，重要由出货量增加及高端机发卖布局晋升驱动。”李泽刚说，苹果到6月末才公布产物提价，是以提价对于本财季营收增加的影响较小。Mac收入的增加，也极可能与出货量增长有关，重要由MacBook Neo及MacBook Pro鞭策。
换句话说，本财季的硬件增加重要来自销量及产物布局，还有没有被提价所影响。
针对于差别价位段的变化，李泽刚认为，根据以往经验，苹果产物涨价后，高端机型的发卖份额仍可能增长，继承推高后续收入。
一名持久不雅察行业的机构阐发师则留意到供应恢复及渠道补货的影响。他告诉虎嗅，本年2月至3月，iPhone 17系列一度遭到芯片供给的限定；4月供应改善后，部门此前未被满意的需求获得开释。
他还有提到，iPhone 17系列一直连结较高热度，渠道端也呈现了部门消费者担忧iPhone 18涨价而提早采办的征象。
库克于德律风会上给出了更审慎的回应。面临消费者是否提早采购的问题，他暗示，苹果今朝把握的数据“其实不较着撑持”这一判定。苹果已经经上调iPad及Mac的价格，但渠道中仍有旧库存，此刻判定涨价后的需求弹性还有为时过早。
以是，从渠道不雅察到局部的消操心理变化，不代表它已经经成为苹果总体增加的主因。更稳当的注释是，iPhone 17系列自身需求、前期供应开释、渠道补货与高端机型占比，配合推高了本财季事迹。
这些硬件不会于卖出后当即等比例转化为办事收入。办事营业的底座，是苹果已往多年累积起来的活跃装备及付费账户。
新用户采办iPhone，会扩展这个池子，老用户换机，更可能是于维持苹果的硬件收入及生态黏性，而统一名用户继承采办Watch、AirPods或者Mac，则可能提高其留存时间及付费深度。
是以，换机周期拉长起首危险的是产物收入，其实不会立刻抽干办事收入。只要用户继承利用旧装备、保留Apple ID及定阅，苹果仍旧可以从存量账户中得到收入。
苹果不要求iPhone每一个季度都高速增加，但它必需包管用户不脱离iPhone。
307亿美元暗地里的减速旌旗灯号
办事营业本财季同比增加12%，上一季度的增速是16%。汇率是增速降落的重要缘故原由，但不是*缘故原由。
凯文·帕雷克于德律风会上称，去年同期《F1》影戏的院线刊行形成为了较高基数，本年没有近似项目；App Store挪动游戏营业的体现也弱在公司预期。
“咱们于App Store挪动游戏范畴确凿看到了比预期稍弱一些的体现。”他说。
羁系变化也已经经最先影响苹果的贸易模式。于美国，缭绕外部链接生意业务的法院裁决仍于生效。于其他国度，苹果也被迫调解App Store法则。只管App Store本财季收入仍旧创下纪录，但用户继承留于iPhone上，其实不代表所有数字生意业务都必需继承颠末苹果。
一旦开发者可以或许指导用户利用外部付出，或者者经由过程第三方运用市肆及其他渠道完身分发，苹果未必会掉去用户，却可能掉去这部门收入。
默许搜刮引擎分成面对的危害越发集中。Google每一年向苹果付出巨额用度，以换取Safari等进口的默许搜刮职位地方。一旦这项摆设被反垄断诉讼打断，将直接影响一块成本较低、利润率很高的办事收入。
苹果办事营业是以存于两种差别的依靠。对于硬件的依靠组成了它的竞争壁垒，对于平台法则的依靠则组成了羁系危害。前者也正于遭到供给链及成本的磨练。
苹果本财季总体毛利率到达50.1%，此中约有2个百分点来自关税退款。剔除了这项利好，毛利率约为48.1%。
库克将本轮存储器价格上涨称为“百年一遇”的暴涨。他认可，苹果是以“不情愿地提高了价格”。苹果估计内存成本仍将继承上升，虽然期初库存、非内存组件降本及有益的产物组合可以部门抵消，但库存带来的缓冲会于9月之后逐渐削弱。
凯文·帕雷克给出了一笔更详细的账：从3月季度的49.3%，到6月季度剔除了关税退款后的48.1%，苹果毛利率降落了120个基点，此中跨越全数降幅的压力均可以由内存成本变化注释。换句话说，假如没有库存、产物组合及其他零部件降本的抵消，毛利率蒙受的压力会更年夜。
不外，内存涨价今朝重要影响成本，可这还有不是苹果出产端最严峻的瓶颈。
库克重复夸大，苹果当前最重要的供给限定，来自SoC（体系级芯片）所依靠的进步前辈制程产能。“今朝供给链的矫捷性低在正常程度”，他称，到了9月季度，供给限定还有会环比显著加重，并同时影响iPhone、Mac及iPad。
上述机构阐发师也认为，苹果出产端真实的瓶颈仍是高端SoC的进步前辈制程产能，存储价格上涨重要侵蚀毛利率，还有没有严峻到影响出产。
至在苹果可否引入更多中国本土存储供给商，短时间内不宜高估。该阐发师暗示，除了了美国当局以和美光等方面的阻力，长鑫存储自身产能也较为有限，特别是高端LPDDR5X和将来LPDDR6的供给越发紧张，还有要优先满意海内头部品牌的需求。
这些问题不会当即影响到办事收入，却会影响苹果硬件的价格、利润及出货节拍。办事营业降低了苹果利润对于单一产物周期的敏感度，但没有让它挣脱硬件供给链。
这也注释了为何苹果的下一季度指引不如本季财报亮眼。苹果估计9月季度总营收同比增加9%至11%，低在6月季度的16%。除了了约2.5个百分点的汇率影响，越发严峻的供给限定也是重要缘故原由。
库克留下的不是一台可以主动增加的永念头。
图片来历：苹果官网
AI，新的收入还有是新的成本
苹果接下来面对的挑战，不只是守住App Store的收费法则。AI可能直接转变进口自己。
已往十五年，苹果节制的是App进口。用户于App Store下载运用，再到差别运用中采办商品、定阅内容及利用办事，苹果把握运用的分发与部门生意业务。
体系级AI Agent可能转变这条路径。当用户再也不自动打开某个App，直接要求Siri预订机票、寻觅餐厅或者采办商品，决议挪用哪家办事商的判定者，可能从用户酿成操作体系。
苹果可能掉去部门传统运用分发权，但也可能得到一种更年夜的权利，也就是从分发App，转向分发用户需求。谁于抢体系级AI进口？
这类变化起首带来的是成本。本财季苹果运营支出到达191亿美元，同比增加23%，重要源在研发投入增长。库克于德律风会上认可，苹果正于连续提高AI投入，相干支出不仅表现于运营用度中，也进入了发卖成本等项目。
Apple Intelligence采用端云联合的模式。苹果既运营本身的数据中央，也利用第三方云办事。把更多使命留于iPhone及Mac当地，可以削减云端推理成本，也能鞭策芯片、内存及装备进级。更繁杂的使命，则仍需要挪用私有云计较或者第三方模子。
当阐发师于德律风会上问到Siri AI可否经由过程iCloud+笼罩计较成本时，库克没有给出明确谜底。
“就计较成本而言，今朝对于咱们来讲还有处在初期阶段，是以我不想说咱们已经经有了完备规划”，库克暗示，苹果会于iCloud+中提供更高层级的进级选项，但仍需不雅察用户的采用环境。
于另外一个回覆中，他说患上更直接，Siri AI增长的成本，与用户由于年夜量利用AI而进级iCloud套餐带来的收入，“这两方面影响的均衡尚不确定”。
已往，苹果可以于既有装备及进口之上增长办事收入。但AI要求它先投入，再找买单的人。
它可能鞭策用户采办更高配置的iPhone及Mac，也可能带来新的iCloud+套餐。假如体系级Agent成为新的使命进口，苹果甚至可以于办事挪用、生意业务分发及付出环节从头成立收费法则。
库克时代，苹果争取的是运用分发。AI时代，苹果要争取的多是需求分发。
离别以后
库克交出的不只是CEO的位置，还有有一套成立于20亿多台活跃装备之上的收费体系，以和一组相互牵制的约束。也就是说，iPhone必需继承留住用户，苹果必需守住平台法则，AI不停增长的研发与推理成本则需要找到新的买单方式。
已往十五年，苹果经由过程节制装备、成立账户、分发运用及把控付出进口，把一次硬件生意业务延伸为数年的连续收入。但到了AI时代，旧的收费关卡正于松动，用户彻底可能绕过App，直接把需求交给体系级Agent，苹果也再也不只是从生意业务中抽成，而要先为每一一次模子挪用付出成本。
库克已经经证实，一家硬件公司也能拥有互联网巨头量级的办事营业。下一任CEO需要证实的是：当进口从App转向Agent，苹果还有能向谁收费，又凭甚么收费？Agent替你下单，谁来收费？
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